港股即将踏入11月，受近日多个利淡因素影响，回望年初至今表现，确实令不少人感大失所望，认为今年高位已见。像曾经一时亢奋的新经济股，除了声势大不如前，普遍股价表现见惨淡；香港本地传统家族上市企业也普遍沉寂；唯独长江集团/长和系李氏凭借凌厉后劲，再次独领风骚，像长江基建逆市有力再创多年新高，股价表现值得尊重。

恒指10月尾声徘徊在23,000点水平，与6月低位22,518点相距不远，处在2025年6月以来低水平；如果与1月高位28,056点，则低约5,000点，跌幅达17%，科指表现令人更觉黯然。反观长江集团旗下上市公司，由年初长和（0001.HK）以折合逾1,700亿港元卖出英国电网套现，到Cenovus日产逾百万桶油及收购油砂资产，还有和黄医药 (0013.HK) 携手阿斯利康及葛兰素克等药业巨企研发创新药，每宗都是财经热话，甚至是释放价值的最佳范例。

今年四家公司同见股价逆市向好

在毫无炒作、稳打稳扎的管理方针及业务支持下，长江集团、长和系内四间上市公司：长江和记 (0001.HK)、长江实业 (1113.HK)、长江基建 (1038.HK) 及电能实业 (0006.HK) 均受投资者追捧，股价亦跑赢大市，长和今年累计涨幅逾24%、长实涨幅逾17%、长建涨幅逾20%，电能也上涨近13%，相信“路遥知马力，日久见（股）民心”是最佳形容。其中，长建于10月27日 逆市破顶，收于全日高位70.15元，创2017年9月12日以来最高收市，相隔逾九年又强势回归，再次成为逆市奇葩；而同日恒指则跌逾170点。长建向以派息见称，支持股价创新高后，股息率仍维持约4%。诚然是不少人的心意股票，钟情公司年年加派股息的稳定性。

长年为股东带来优质回报率

以复息计股东回报率 (前复权)，过去一年，(2025年10月28日至2026年10月27日) 涨幅逾43% (48.85 → 70.15元)，三年约逾34% (28.76 → 70.15元)，5年逾16% (33.21 → 70.15元)，收益均见不俗。如果在1996年7月 (约30年前) 以当年上市价12.65元购入持有至今，连同收息再投资的总回报率则超过15倍，每年年度化回报近10%，证明长年持有也能为股东带来优质回报率，完全是抛离港股好一段距离。投资者只要细心分析长和系内四间公司，不难发现共通点是“国际化”和“有远见”的企业文化，总是在业务规划上领先，永远提前多走几步，这又是现有其他港股所少见的。

资本操作古今佳话持续不绝

一直以来，长和系为人津津乐道的是其“高卖低买”的精准时间点把握。市场曾见证其“低位吸纳”，在经济环境低迷、资产被低估时 (如1980年代开拓海外、金融海啸期间)，长和系往往手握充足现金进行大举收购。市场曾见证其“高位变现”，在市场极度狂热、资产估值过高时果断离场。多年来一次又一次赚取千亿级利润，又完美避开市场泡沫爆破。时至今日，资本操作佳话依然不绝之外，长和系继续以保持财务稳健见称。

目前四间公司的现金均见充裕，参考2026年中期业绩，共计超过3,000亿港元，就算一时未有遇上合适投资机会 (主席李泽巨名言“不会志在必得”)，仍能无风无浪坐收5%利息，当然获得机构投资者正面跟进，意味着长和系具备静态资本价值能力，尤其当前营商环境不确定性日益增加的形势中，充份凸显稳健型股票的优势。对钟情择“稳”而“入”的投资者而言，自然别具吸引力。

作者：独立股评人 聂振邦

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